Call e put: o básico que ninguém te explica direito
Direito, obrigação, prêmio e strike explicados com um exemplo numérico completo, do pregão até o vencimento.
Antes de qualquer estratégia, trava ou ajuste, existe uma pergunta que precisa estar cristalina: o que exatamente eu comprei (ou vendi) quando operei uma opção? Este artigo responde isso com um exemplo numérico do começo ao fim.
Opção é um contrato de direito (para um lado) e de obrigação (para o outro)
Toda opção tem duas pontas:
- Titular (quem compra): paga o prêmio e ganha um direito.
- Lançador (quem vende): recebe o prêmio e assume uma obrigação.
O que muda entre call e put é qual direito está sendo negociado.
| Tipo | Titular tem o direito de… | Lançador tem a obrigação de… |
|---|---|---|
| Call (opção de compra) | comprar o ativo pelo strike | vender o ativo pelo strike, se exercido |
| Put (opção de venda) | vender o ativo pelo strike | comprar o ativo pelo strike, se exercido |
Os três números que definem uma opção
- Strike (preço de exercício): o preço combinado para comprar ou vender o ativo.
- Vencimento: a data limite do direito.
- Prêmio: o preço da opção, pago pelo titular ao lançador.
Exemplo completo: comprando uma call
Suponha uma ação cotada a R$ 38,00. Você compra uma call com:
- Strike: R$ 40,00
- Prêmio: R$ 0,80 por ação
- Quantidade: 100 opções (custo total de R$ 80,00)
O seu ponto de equilíbrio no vencimento é o strike mais o prêmio:
40,00 + 0,80 = 40,80. Abaixo disso, você perde dinheiro; acima, ganha.
| Ação no vencimento | Valor da call | Resultado por ação | Resultado total |
|---|---|---|---|
| R$ 36,00 | R$ 0,00 | −R$ 0,80 | −R$ 80,00 |
| R$ 40,00 | R$ 0,00 | −R$ 0,80 | −R$ 80,00 |
| R$ 40,80 | R$ 0,80 | R$ 0,00 | R$ 0,00 |
| R$ 43,00 | R$ 3,00 | +R$ 2,20 | +R$ 220,00 |
Repare na assimetria: a perda máxima do titular é o prêmio pago (R$ 80), enquanto o ganho cresce conforme a ação sobe.
E do outro lado da mesa?
O lançador dessa mesma call recebeu os R$ 80 de prêmio. O resultado dele é o espelho do seu: ganha no máximo R$ 80 e, se a ação disparar, a perda pode crescer bastante, especialmente se ele não tiver as ações em carteira (o famoso lançamento descoberto).
Atenção: vender opção não é “renda fácil”. Você troca um ganho limitado (o prêmio) por um risco que pode ser muito maior. É por isso que gestão de risco vem antes de qualquer estratégia.
Resumo de bolso
- Comprou opção → pagou prêmio → tem direito → risco limitado ao prêmio.
- Vendeu opção → recebeu prêmio → tem obrigação → ganho limitado ao prêmio.
- Call aposta na alta (para o titular); put aposta na queda (para o titular).
- Ponto de equilíbrio da call comprada: strike + prêmio. Da put comprada: strike − prêmio.
No próximo artigo: por que o prêmio muda de valor mesmo quando a ação fica parada. Spoiler: tem nome, e é theta.